信托公司強擠集合理財市場
來源：m.xibujiancai.com 時間：2004-03-31
券商集合理財業(yè)務(wù)開閘在即，面對強勢競爭，不少信托公司已經(jīng)逐漸開始考慮淡出證券信托領(lǐng)域，深國投卻迎難而上。
“資金不封頂、永續(xù)開放、一年后可以贖回?！苯眨钲趪H信托投資有限責任公司和國泰君安咨詢服務(wù)（深圳）有限公司合作推出了第一款開放式證券投資信托——赤子之心（中國）集合資金信托計劃。吸引眼球的是，該產(chǎn)品與目前市場上活躍的開放式證券投資基金非常類似。
“深國投的業(yè)務(wù)也許并非盡善盡美，但他們確實向行業(yè)打出了一個信號：證券市場的機會在增加，信托公司或許不該輕言退出?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士如此說。
證券信托新模式
從今年開始，深國投開始謀求證券信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。
“我們打算將產(chǎn)品做成準基金形式。”深圳國投信托部總經(jīng)理助理金先生稱，“在這種安排下，信托公司一手牽著券商，一手牽著投資者。對信托而言，券商作為專業(yè)投資者正好符合信托公司專業(yè)理財?shù)穆毮埽硪环矫?，對投資者而言，資金放在信托賬戶內(nèi)也相對安全?！?nbsp;
一般來說，證券類產(chǎn)品流動性越差，風險也就越高。以往信托公司推出的封閉式產(chǎn)品盡管在法律意義上并不保底，但在實際操作中，卻等于拿自己的信譽在作擔保。信托公司非常需要各種制度安排來完善自己的產(chǎn)品。
據(jù)了解，赤子之心（中國）集合資金信托計劃采用四方監(jiān)督的機制。即在信托計劃中引入另外三方：投資顧問、資金托管人、股票托管人的概念。深國投是作為信托計劃的受托人；國泰君安擔任信托計劃的投資顧問，負責投資決策；中國工商銀行深圳市分行為信托計劃的托管銀行；由國信證券購買股票，并托管該股票。
國泰君安咨詢服務(wù)公司的連先生認為該機制的優(yōu)勢在于保障投資赤子之心的客戶資金絕對安全，并可以防范基金經(jīng)理人的道德風險。
“即使出現(xiàn)最壞的情況，國泰君安、深國投和國信證券三方都出現(xiàn)問題，投資者的資金也不會受到影響。因為根據(jù)《信托法》工商銀行為本信托計劃單獨開列賬戶，信托資產(chǎn)和深國投的固有資產(chǎn)分開管理，決不會出現(xiàn)受托人或顧問方挪用投資者賬戶資金的問題?！?nbsp;深國投的一位操作人員告訴記者
然而，一位基金經(jīng)理向記者指出，該信托盡管盡力模仿開放式基金的規(guī)范模式，但是其受到200份的政策限制很可能成為該計劃的死穴。一個億的資金量相對一般開放式基金幾十億上百億的資金量，在規(guī)模上已經(jīng)大打折扣。
港派咨詢公司借路
在這個項目中，希望打開市場局面的不僅僅是希望擠進將來競爭激烈的證券集合理財市場的深國投，還有具有香港背景的國泰君安咨詢服務(wù)公司。
據(jù)了解，國泰君安咨詢服務(wù)（深圳）有限公司是國泰君安證券（香港）有限公司的全資子公司，國泰君安證券（香港）有限公司擁有香港證監(jiān)會頒發(fā)的投資顧問牌照。
作為投資顧問的國泰君安咨詢服務(wù)公司實際上受惠頗多。在該項目中，信托公司依據(jù)約定以托管銀行在估值日計算的信托資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)，按照0．5％的年費率，計提信托報酬。而作為投資顧問的國泰君安咨詢服務(wù)（深圳）有限公司除了0．25％／年的投資顧問管理費之外，還能得到一筆與業(yè)績掛鉤的投資顧問績效費。
然而，對于國泰君安咨詢服務(wù)公司而言，這一產(chǎn)品的推出似乎比它所能獲得的收益本身具有更加深遠的意義。
連先生告訴記者，今年年初，公司與香港、國外很多資金交流時發(fā)現(xiàn)市場普遍看好大陸Ａ股。但是，如何進入該市場成為公司的一個難題。
“如果是在香港我們僅和匯豐銀行合作就足夠了，而在內(nèi)地分業(yè)經(jīng)營的體制下，單純和一家金融機構(gòu)合作顯然不能滿足需要。在這種情況下，我們試圖找到混業(yè)經(jīng)營的一個切入點，最終我們找到了深國投。雙方在投資理念上相當契合?！边B先生說。
有業(yè)內(nèi)人士分析，目前國內(nèi)券商集合理財?shù)募殑t尚未出臺，而基金公司自身就具有很強的投資能力，根本不會和證券咨詢公司合作。惟一能和這種帶有香港背景的投資咨詢公司合作的就是信托公司。
另一方面，一位基金公司人士也指出該計劃復雜的管理模式和相應(yīng)的高成本與其相對較小的規(guī)模不成正比。在該計劃中，信托公司只收入微薄的管理費。對于如此費盡心思的設(shè)計，似乎是小題大做了。
“盡管信托仍受到一些關(guān)鍵性的政策限制，但事實上，它帶給了我們機會來建立起一個具有國際標準的準基金產(chǎn)品?！鄙顕兑晃回撠熑诉@樣解釋。
也許深圳國投的醉翁之意并不在一點微薄的受托費，一位行業(yè)資深人士認為，盡管不排除有廣告效應(yīng)的意圖在里面，但以深國投老辣的作風而言，絕不肯平白無故地為人作嫁衣?！半p方一定還有更加實際的合作項目。”該人士稱。
當記者就此問題詢問深國投的負責人，該人士沒有給予正面回應(yīng)。一位熟悉深國投的人士告訴記者，深國投非?？粗袊┚沧稍兎?wù)（深圳）有限公司的港資背景和其在炒Ｈ股方面的經(jīng)驗。對雙方的進一步合作，深國投很可能早有打算。
“資金不封頂、永續(xù)開放、一年后可以贖回?！苯眨钲趪H信托投資有限責任公司和國泰君安咨詢服務(wù)（深圳）有限公司合作推出了第一款開放式證券投資信托——赤子之心（中國）集合資金信托計劃。吸引眼球的是，該產(chǎn)品與目前市場上活躍的開放式證券投資基金非常類似。
“深國投的業(yè)務(wù)也許并非盡善盡美，但他們確實向行業(yè)打出了一個信號：證券市場的機會在增加，信托公司或許不該輕言退出?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士如此說。
證券信托新模式
從今年開始，深國投開始謀求證券信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。
“我們打算將產(chǎn)品做成準基金形式。”深圳國投信托部總經(jīng)理助理金先生稱，“在這種安排下，信托公司一手牽著券商，一手牽著投資者。對信托而言，券商作為專業(yè)投資者正好符合信托公司專業(yè)理財?shù)穆毮埽硪环矫?，對投資者而言，資金放在信托賬戶內(nèi)也相對安全?！?nbsp;
一般來說，證券類產(chǎn)品流動性越差，風險也就越高。以往信托公司推出的封閉式產(chǎn)品盡管在法律意義上并不保底，但在實際操作中，卻等于拿自己的信譽在作擔保。信托公司非常需要各種制度安排來完善自己的產(chǎn)品。
據(jù)了解，赤子之心（中國）集合資金信托計劃采用四方監(jiān)督的機制。即在信托計劃中引入另外三方：投資顧問、資金托管人、股票托管人的概念。深國投是作為信托計劃的受托人；國泰君安擔任信托計劃的投資顧問，負責投資決策；中國工商銀行深圳市分行為信托計劃的托管銀行；由國信證券購買股票，并托管該股票。
國泰君安咨詢服務(wù)公司的連先生認為該機制的優(yōu)勢在于保障投資赤子之心的客戶資金絕對安全，并可以防范基金經(jīng)理人的道德風險。
“即使出現(xiàn)最壞的情況，國泰君安、深國投和國信證券三方都出現(xiàn)問題，投資者的資金也不會受到影響。因為根據(jù)《信托法》工商銀行為本信托計劃單獨開列賬戶，信托資產(chǎn)和深國投的固有資產(chǎn)分開管理，決不會出現(xiàn)受托人或顧問方挪用投資者賬戶資金的問題?！?nbsp;深國投的一位操作人員告訴記者
然而，一位基金經(jīng)理向記者指出，該信托盡管盡力模仿開放式基金的規(guī)范模式，但是其受到200份的政策限制很可能成為該計劃的死穴。一個億的資金量相對一般開放式基金幾十億上百億的資金量，在規(guī)模上已經(jīng)大打折扣。
港派咨詢公司借路
在這個項目中，希望打開市場局面的不僅僅是希望擠進將來競爭激烈的證券集合理財市場的深國投，還有具有香港背景的國泰君安咨詢服務(wù)公司。
據(jù)了解，國泰君安咨詢服務(wù)（深圳）有限公司是國泰君安證券（香港）有限公司的全資子公司，國泰君安證券（香港）有限公司擁有香港證監(jiān)會頒發(fā)的投資顧問牌照。
作為投資顧問的國泰君安咨詢服務(wù)公司實際上受惠頗多。在該項目中，信托公司依據(jù)約定以托管銀行在估值日計算的信托資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)，按照0．5％的年費率，計提信托報酬。而作為投資顧問的國泰君安咨詢服務(wù)（深圳）有限公司除了0．25％／年的投資顧問管理費之外，還能得到一筆與業(yè)績掛鉤的投資顧問績效費。
然而，對于國泰君安咨詢服務(wù)公司而言，這一產(chǎn)品的推出似乎比它所能獲得的收益本身具有更加深遠的意義。
連先生告訴記者，今年年初，公司與香港、國外很多資金交流時發(fā)現(xiàn)市場普遍看好大陸Ａ股。但是，如何進入該市場成為公司的一個難題。
“如果是在香港我們僅和匯豐銀行合作就足夠了，而在內(nèi)地分業(yè)經(jīng)營的體制下，單純和一家金融機構(gòu)合作顯然不能滿足需要。在這種情況下，我們試圖找到混業(yè)經(jīng)營的一個切入點，最終我們找到了深國投。雙方在投資理念上相當契合?！边B先生說。
有業(yè)內(nèi)人士分析，目前國內(nèi)券商集合理財?shù)募殑t尚未出臺，而基金公司自身就具有很強的投資能力，根本不會和證券咨詢公司合作。惟一能和這種帶有香港背景的投資咨詢公司合作的就是信托公司。
另一方面，一位基金公司人士也指出該計劃復雜的管理模式和相應(yīng)的高成本與其相對較小的規(guī)模不成正比。在該計劃中，信托公司只收入微薄的管理費。對于如此費盡心思的設(shè)計，似乎是小題大做了。
“盡管信托仍受到一些關(guān)鍵性的政策限制，但事實上，它帶給了我們機會來建立起一個具有國際標準的準基金產(chǎn)品?！鄙顕兑晃回撠熑诉@樣解釋。
也許深圳國投的醉翁之意并不在一點微薄的受托費，一位行業(yè)資深人士認為，盡管不排除有廣告效應(yīng)的意圖在里面，但以深國投老辣的作風而言，絕不肯平白無故地為人作嫁衣?！半p方一定還有更加實際的合作項目。”該人士稱。
當記者就此問題詢問深國投的負責人，該人士沒有給予正面回應(yīng)。一位熟悉深國投的人士告訴記者，深國投非?？粗袊┚沧稍兎?wù)（深圳）有限公司的港資背景和其在炒Ｈ股方面的經(jīng)驗。對雙方的進一步合作，深國投很可能早有打算。
(xintuo編輯)